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Journal Article

Currency Risk: Comovements and Intraday Cojumps

Jérôme Lahaye
Annals of Economics and Statistics
No. 123/124, SPECIAL ISSUE ON RECENT DEVELOPMENTS IN FINANCIAL ECONOMETRICS (December 2016), pp. 53-76
Published by: GENES on behalf of ADRES
DOI: 10.15609/annaeconstat2009.123-124.0053
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/10.15609/annaeconstat2009.123-124.0053
Page Count: 24
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Currency Risk: Comovements and Intraday Cojumps
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Abstract

This paper identifies sources of risk in currency returns. We investigate intraday jump intensity in 6 foreign exchange markets (EUR/USD, USD/JPY, USD/CHF, GBP/USD, AUD/USD and USD/CAD) as well as bivariate cojumps in the related 15 market pairs. We use the Lee-Mykland test for jumps and a simple bootstrap approach to identify bivariate cojumps with intraday returns and realized measures. Cojump patterns such as cojump sign, or occurrence timing, are to some extent consistent with U.S. news causing cojumps. Whereas jump intensity is rather similar throughout markets, we find substantial heterogeneity in the way market pairs are connected through cojumps. JEL: C12, C14, C15, C32, C33, C58, F31, G12, G14, G15 / KEY WORDS: Cojump, Jump, Bootstrap, Diffusion, Brownian, Semimartingale, High-Frequency, Risk, Diversification, Foreign Exchange, Correlation, Crisis, Tail. RÉSUMÉ. Cet article traite du risque de saut (jump) sur les marchés de change. Nous estimons l'intensité des sauts intra-journaliers sur six marchés (EUR/USD, USD/JPY, USD/CHF, GBP/USD, AUD/USD et USD/CAD), ainsi que des « co-sauts » bivariés sur les 15 paires de taux de change associées. Nous utilisons l'approche de Lee et Mykland pour tester les sauts, ainsi qu'une procédure simple de bootstrap pour identifier les co-sauts avec des rendements intra-journaliers et des mesures de volatilité réalisée. Nous identifions un risque de co-saut plus élevé que documenté dans la littérature. Par ailleurs, les caractéristiques des co-sauts détectés, comme le signe ou l'heure d'arrivée, sont, dans une certaine mesure, cohérentes avec les annonces d'informations macroéconomiques comme cause des co-sauts. Finalement, alors que l'ensemble des marchés étudiés sont plutôt homogènes en ce qui concerne l'intensité de saut, nous identifions une hétérogénéité substantielle entre les paires de marchés concernant le risque de co-saut.

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