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COBERTURA ÓPTIMA DE RIESGOS DE MERCADO EN PRESENCIA DE RIESGOS DE CANTIDAD Y DE COSTOS DE PRODUCCIÓN

Augusto Castillo and Rafael Águila
El Trimestre Económico
Vol. 75, No. 299(3) (Julio-septiembre de 2008), pp. 755-778
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/20857178
Page Count: 24
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COBERTURA ÓPTIMA DE RIESGOS DE MERCADO EN PRESENCIA DE RIESGOS DE CANTIDAD Y DE COSTOS DE PRODUCCIÓN
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Abstract

En este artículo se analiza cómo lograr la cobertura óptima de un flujo de caja en presencia de riesgo de tipo de cambio, riesgo de precio en el producto que se vende, e incertidumbre respecto a los costos y a la cantidad por vender. Se presenta una solución analítica para las estrategias de cobertura óptimas en estos casos, si se dispone de futuros del bien producido y de futuros de tipo de cambio para realizar dicha cobertura. También se propone un método simple, basado en la metodología de regresiones, para obtener las estrategias de cobertura óptimas. Se analiza de qué manera la cobertura óptima depende de los parámetros clave identificados, es decir de las volatilidades del tipo de cambio, del precio, de los costos y de la cantidad y de las correlaciones entre estas variables. La metodología desarrollada es aplicada al caso particular de las exportaciones chilenas de celulosa. This paper discusses how to achieve optimal hedging of a cash flow when facing exchange rate risk, price risk of the product the company sells and costs and quantity uncertainty. We present an analytical solution of the optimal hedging strategies when futures on the good produced and on the exchange rate are available. An easy regression-based methodology to obtain the optimal hedging strategies is also proposed. We identify the key parameters affecting this strategy, which are the volatilities of the exchange rate, price, costs and quantity and the correlations among those variables. The methodology developed is applied to the particular case of cellulose Chilean exports.

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