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The Choice of Monetary Regime for Post-Crisis Asia The Case of South Korea

Gongpil Choi
Revue économique
Vol. 54, No. 5, Macroeconomics of Exchange Rate Regimes (Sep., 2003), pp. 1139-1160
DOI: 10.2307/3503219
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/3503219
Page Count: 22
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The Choice of Monetary Regime for Post-Crisis Asia The Case of South Korea
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Abstract

In post-crisis Asian economies, as in emerging economies, the economic growth hugely relies on the competitiveness of exports, while financial flows are volatile and economic policy credibility fragile, so that the stability of the real exchange rate is important. On the other hand, changes in the exchange rate have immediate impact on inflation while the real exchange rate is determined by inflation differentials between countries. Since the stability of prices remains the ultimate standard for policy credibility in emerging economies, as it affects the real exchange rate, the long-term commitment to price stability also needs to be emphasized. If Asian countries do not peg their currencies it raises the question of what alternative monetary policy operating strategy to adopt, possibly within the regional cooperation policy. The aim of this paper is to examine the relative merits of current versus future price stability; it is demonstrated here that it is called for a set of monetary arrangements that is built on a flexible form of inflation targeting with forward-looking policy rules in order to maintain the real exchange rate in the neighbourhood of his trend. /// Dans les économies asiatiques de l'après-crise, comme dans les pays émergents, la croissance économique repose fortement sur la compétitivité des exportations, les flux financiers sont volatils et la crédibilité des politiques est fragile, de sorte que la stabilité du change est un élément important. En outre, les fluctuations du taux de change ont un impact immédiat sur l'inflation puisque le taux de change réel est déterminé par les différentiels d'inflation avec les pays partenaires. La stabilité des prix est donc un indicateur de crédibilité de la politique économique dans les pays émergents puisqu'elle affecte le taux de change réel mais elle doit également constituer un objectif de long terme. Si les pays asiatiques n'optent pas pour un ancrage de leurs monnaies, cela pose la question de la politique monétaire alternative à adopter dans un contexte de coopération régionale. L'objet de cet article est d'examiner les mérites relatifs de la stabilité des prix courante ou future. On montre que cela plaide pour un arrangement monétaire flexible basé sur des critères d'inflation anticipée, de sorte à maintenir le taux de change sur sa trajectoire.

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