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A Re-Examination of the Forward Exchange Rate Unbiasedness Hypothesis

Yerima L. Ngama
Weltwirtschaftliches Archiv
Bd. 130, H. 3 (1994), pp. 447-460
Published by: Springer
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/40440302
Page Count: 14
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A Re-Examination of the Forward Exchange Rate Unbiasedness Hypothesis
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Abstract

This paper applies the Phillips and Hansen estimation and inference procedures to re-examine the hypothesis that the forward exchange rate is an unbiased predictor of the future spot exchange rate. The results indicate that the 90-day forward exchange rate is not an unbiased predictor. However, the 90-day forward and future spot exchange rates are cointegrated. Only for the U. K. pound/U. S. dollar exchange rate is there an error correction representation. Overall, however, the evidence is consistent with the hypothesis that risk-averse agents in the forward foreign exchange market form expectations rationally. /// Der Verfasser benutzt die statistischen Verfahren à la Phillips and Hansen, um die Hypothese zu überprüfen, daß die Terminkurse unverzerrt die künftigen Kassakurse vorhersagen. Die Ergebnisse deuten daraufhin, daß die 3-Monats-Terminkurse keine unverzerrte Vorhersage erlauben. Es zeigt sich, daß diese Kurse und die künftigen Kassakurse kointegriert sind. Nur für den Pfund/Dollar-Wechselkurs gibt es eine Fehlerkorrekturform. Insgesamt sind die Befunde jedoch mit der Hypothese vereinbar, daß risikoscheue Akteure auf den Terminmärkten rationale Erwartungen haben.

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